Jakarta, Investor IDN – Ketika pagi Senin yang cerah di pasar saham Indonesia. Indeks Harga Saham Gabungan, atau IHSG, membuka perdagangan dengan gagah di angka 8.991, naik 0,62 persen. Tak lama kemudian, indeks ini berhasil menembus rekor tertinggi sepanjang masa di 9.000,96. Para pedagang bersorak, investor ritel di aplikasi ponselnya ikut berpesta. Siapa sangka, hanya beberapa jam kemudian, mimpi indah itu runtuh dalam sekejap.
Pukul 14.32 Wib, bencana datang. IHSG melorot 211 hingga 250 poin hanya dalam 15 menit, menyentuh titik terendah 8.715. Saham Bumi Resources Tbk, atau BUMI, jadi korban paling parah. Harganya ambruk hampir 12 persen, dari Rp454 ke Rp406, nyaris menyentuh batas auto rejection bawah di Rp394. Volume transaksi meledak, frekuensi mencapai 4,97 juta kali, dan nilai perdagangan tembus Rp34,4 triliun. Tapi anehnya, saham-saham biru seperti BBCA, BBRI, dan BMRI hanya terkoreksi satu persen. Pasar pulih cepat, tutup turun tipis 0,58 persen di 8.884. Apa yang sebenarnya terjadi?
Semuanya bermula dari dua raksasa investasi yang diam-diam mengguyur pasar. Treasure Global Investments menjual 18,19 miliar lembar saham BUMI, memotong kepemilikannya dari 30 miliar menjadi 11,8 miliar lembar. Di saat yang sama, Chengdong Investment Corporation asal China melakukan aksi serupa, membuang 3,71 miliar saham sejak akhir Desember 2025. Totalnya mencapai Rp6,9 triliun. Mereka menjual secara bertahap di harga Rp365 hingga Rp461, bukan dalam satu pukulan besar. Namun, akumulasi tekanan jual ini seperti air bah yang perlahan menggerus bendungan.
Tekanan itu makin menjadi saat sektor energi melemah dua persen. Saham BUMI, yang bergantung pada likuiditas rapuh, tak kuat menahan. Papan pesanan beli lenyap seketika. Para pembuat pasar menarik diri, algoritma perdagangan frekuensi tinggi bereaksi cepat terhadap sinyal penurunan, dan perintah stop-loss berjatuhan bagai domino. Bid-ask spread melebar drastis, harga terjun bebas. Berbeda dengan BUMI yang kehilangan hampir 12 persen, saham biru tetap tegar karena kedalaman pasarnya jauh lebih kuat, mampu menyerap guncangan tanpa ambruk.
Kenapa Bursa Efek Indonesia tak menghentikan perdagangan? Penurunan 2,37 persen masih di bawah ambang batas lima persen yang memicu trading halt. Bandingkan dengan insiden Maret 2025, saat IHSG jatuh lima hingga tujuh persen dan BEI langsung tekan tombol darurat selama 30 menit. Kali ini, pasar sembuh sendiri lewat mekanisme rebound alami. Tapi ini juga jadi celah berbahaya: guncangan kecil yang berulang bisa menumpuk menjadi badai besar tanpa peringatan dini.
Kejadian ini ungkap kerapuhan pasar saham kita di era perdagangan mesin. Algoritma menyumbang 15 hingga 20 persen volume, investor ritel berjumlah 10 juta akun mendominasi, tapi likuiditas saham berisiko seperti BUMI rapuh sekali. Analis memproyeksikan IHSG masih cerah menuju 9.500 tahun ini, tapi waspadalah terhadap guncangan kilat seperti ini. Otoritas Jasa Keuangan dan BEI perlu tingkatkan pengawasan waktu nyata, mungkin turunkan ambang batas halt menjadi tiga persen untuk saham rentan. Investor pintar kini beralih ke saham biru yang teruji, menghindari jebakan leverage di saham spekulatif.
Pasar sudah bangkit, tapi bekas luka mikrostruktur masih terasa. Pertanyaannya, siapkah kita menyambut babak berikutnya?